1
INDICE
Denominazione, capitale sociale e sede della Società
5
Organi Sociali e Comitati
5
Lettera agli azionisti
6
Attività di Rai Way
8
Principali indicatori alternativi di performance
9
Dati economico-finanziari di sintesi
10
Relazione sulla gestione 2024
12
1. Linee generali ed andamento dell’economia
12
2. Mercato di riferimento
12
3. Rai Way sui mercati finanziari
13
4. Assetto societario
16
5. Andamento commerciale
16
6. Eventi della gestione
17
7. Risultati dell’esercizio
19
8. Informativa sui principali rischi ed incertezze a cui è sottoposta la Società
22
9. Ricerca e sviluppo
33
10. Rapporti con le Società del Gruppo Rai
34
11. Rapporti con Parti correlate
34
12. Azioni proprie
34
13. Rendicontazione di Sostenibilità
34
13.1 Informazioni generali - scopo struttura e materialità
34
13.1.1 Criteri per la redazione
35
13.1.2 Governance
37
13.1.3 Strategia
58
13.1.4 Gestione degli impatti, di rischi e delle opportunità
68
13.1.5 Sintesi delle Politiche
74
13.1.6 Piano di Sostenibilità di Rai Way
86
13.1.7 L’indice dei contenuti ESRS
92
13.1.8 Elenco di datapoint che derivano da altri atti legislativi UE
97
13.2 Informazioni ambientali e EU Taxonomy
104
13.2.1 EU Taxonomy disclosure
104
13.2.2 Cambiamenti climatici [ESRS E1]
112
13.2.2.1 Strategia
112
13.2.2.2 Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
115
13.2.2.3 Metriche e obiettivi
116
13.2.3 Inquinamento [ESRS E2]
121
13.2.3.1 Strategia
121
2
13.2.3.2 Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
122
13.2.3.3 Metriche e obiettivi
122
13.2.4 Economia circolare [ESRS E5]
123
13.2.4.1 Strategia
123
13.2.4.2 Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
124
13.2.4.3 Metriche e obiettivi
125
13.3 Informazioni sociali
128
13.3.1 Forza lavoro [ESRS S1]
128
13.3.1.1 Strategia
128
13.3.1.2 Gestione degli impatti, rischi e opportunità
136
13.3.1.3 Metriche e obiettivi
140
13.3.2 Comunità interessate [ESRS S3]
151
13.3.2.1 Strategia
151
13.3.2.2 Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
153
13.3.2.3 Metriche e obiettivi
157
13.3.3 Consumatori e utenti finali [ESRS S4]
158
13.3.3.1 Strategia
158
13.3.3.2 Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
160
13.3.3.3. Metriche e obiettivi
165
13.4.1 Condotta aziendale [ESRS G1]
166
13.4.1.1 Strategia
166
13.4.1.2 Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
169
13.4.1.3 Metriche e obiettivi
174
14. Eventi successivi al 31 dicembre 2024
174
15. Evoluzione prevedibile della gestione
174
16. Direzione e coordinamento
174
17. Relazione sul Governo societario e gli assetti proprietari
178
18. Destinazione dell’utile
178
Schemi di bilancio
180
Note Illustrative al Bilancio
184
Premessa (nota 1)
184
Informazioni Generali (nota 2)
185
Sintesi dei Principi Contabili (nota 3)
186
Gestione dei Rischi Finanziari (nota 4)
204
Stime e assunzioni (nota 5)
208
Ricavi (nota 6)
209
Altri ricavi e proventi (nota 7)
211
Costi per acquisti di materiali di consumo e merci (nota 8)
211
Costi per servizi (nota 9)
212
3
Costi per il Personale (nota 10)
213
Altri Costi (nota 11)
214
Svalutazione delle attività finanziarie (nota 12)
214
Ammortamenti e altre svalutazioni (nota 13)
214
Accantonamenti (nota 14)
215
Proventi e Oneri Finanziari (nota 15)
216
Imposte sul Reddito (nota 16)
216
Attività Materiali (nota 17)
218
Diritti d’uso per leasing (nota 18)
219
Attività Immateriali (nota 19)
220
Attività e passività finanziarie correnti e non correnti (nota 20)
222
Attività per imposte differite e Passività per imposte differite (nota 21)
224
Altre attività non correnti (nota 22)
225
Rimanenze (nota 23)
225
Crediti Commerciali (nota 24)
226
Altri crediti e attività correnti (nota 25)
226
Disponibilità liquide (nota 26)
227
Attività per imposte sul reddito correnti (nota 27)
227
Patrimonio Netto (nota 28)
228
Passività per leasing correnti e non correnti (nota 30)
229
Benefici ai Dipendenti (nota 31)
229
Fondi Rischi e Oneri (nota 32)
231
Debiti commerciali (nota 33)
231
Altri debiti e passività correnti e non correnti (nota 34)
232
Passività per imposte sul reddito correnti (nota 35)
233
Impegni e garanzie (nota 36)
233
Altre Informazioni (nota 37)
234
Compensi ad Amministratori e Sindaci (nota 38)
235
Eventi succesivi al 31 dicembre 2024 (nota 39)
235
Transazioni con Parti Correlate (nota 40)
235
Informativa in relazione a quanto previsto dalla Legge n. 124/2017 - Trasparenza nel sistema delle
erogazioni pubbliche (nota 41)
242
Cambiamento climatico (nota 42)
242
Effetti finanziari diretti derivanti dal conflitto russo-ucraino e israelo-palestinese (nota 43)
243
Attestazione del Bilancio di esercizio ai sensi dell’art. 81-ter comma 1 del regolamento
Consob 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni
245
Attestazione della Rendicontazione di Sostenibilità ai sensi dell’art. 81-ter, comma 1, del
Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e
integrazioni
246
4
Proposte all’Assemblea degli Azionisti
247
Denominazione, capitale sociale e sede della Società
Denominazione Sociale:
Rai Way S.p.A.
Capitale Sociale:
Euro 70.176.000 i.v.
Sede Sociale:
Via Teulada 66, 00195 Roma
C.F./P.I.:
05820021003
Sito aziendale:
www.raiway.it
Soggetta ad attività di direzione e coordinamento RAI - Radiotelevisione Italiana S.p.A.
La Società non ha sedi secondarie.
Organi Sociali e Comitati 1
Consiglio di Amministrazione
Collegio Sindacale
Presidente
Presidente
Giuseppe Pasciucco
Silvia Muzi
Amministratore Delegato
Sindaci Effettivi
Roberto Cecatto
Giovanni Caravetta
Andrea Perrone
Consiglieri
Romano Ciccone
Sindaci Supplenti
Alessandra Costanzo
Carlo Carrera
Michela La Pietra
Anna Maria Franca Magro
Barbara Morgante
Umberto Mosetti
Gian Luca Petrillo
Paola Tagliavini
Segretario del Consiglio
Società di Revisione
Giorgio Cogliati
EY S.p.A.
Comitato Controllo e Rischi
Comitato Remunerazione e Nomine
e per la Sostenibilità
Paola Tagliavini (Presidente)
Umberto Mosetti (Presidente)
Alessandra Costanzo
Romano Ciccone
Gian Luca Petrillo
Barbara Morgante
1 In carica alla data della presente Relazione finanziaria annuale.
Per informazioni in merito al sistema di governance della Società si rinvia alla Relazione sul Governo Societario
e sugli Assetti Proprietari relativa all’esercizio 2024 pubblicata sul sito internet della Società medesima
(www.raiway.it).
5
LETTERA AGLI AZIONISTI
Signori Azionisti, Stakeholder tutti,
sono orgoglioso di sottoporre alla Vostra attenzione il primo bilancio nella storia di Rai Way
che unisce e amalgama la reportistica economico-finanziaria e quella dedicata ai temi
ambientali, sociali e di governance, offrendo così una visione unitaria e coerente della
Società e dei risultati da essa raggiunti in tutti gli ambiti di Vostro interesse.
È peraltro significativo che questo traguardo, sostanziale e non meramente contabile,
venga raggiunto in concomitanza con un’importante ricorrenza: il decennale dallo sbarco
in Borsa delle azioni di Rai Way, avvenuto esattamente il 19 novembre 2014. Con la
quotazione, la Società non aprì soltanto il proprio capitale a soci di minoranza, ma avviò
un percorso di crescita autonomo e virtuoso che ha dischiuso gli orizzonti a nuovi business
e sensibilità.
Di questa graduale evoluzione è testimone e pilastro portante il Piano Industriale 2024-27,
che alle direttrici strategiche in materia di crescita interna, esterna e diversificazione
affianca gli obiettivi ambientali, sociali e di governance contenuti nel Piano di Sostenibilità
2024-27, il quale ne è parte integrante e integrata.
L’esercizio che si è appena concluso, il primo dell’orizzonte quadriennale del Piano, ha
peraltro iniziato a fornire dimostrazioni concrete di come il percorso tracciato sia idoneo a
massimizzare la creazione di valore, garantendo sostenibilità e sviluppo nel lungo termine.
Se il business tradizionale ha registrato trend positivi e coerenti con le attese, a partire dalla
vivacità del tower hosting, l’accelerazione degli investimenti in diversificazione ha portato
all’inaugurazione, nel mese di luglio, dei primi 5 edge data center, la cui
commercializzazione ha preso avvio nei mesi successivi. Anche i test eseguiti sulla nuova
Content Delivery Network, progettata e implementata per supportare al meglio la
distribuzione di contenuti video live su rete internet, hanno dato un esito positivo e
incoraggiante.
A livello di conto economico, il 2024 ha così registrato ricavi core pari a Euro 276,1 milioni,
in crescita grazie al positivo andamento sia dei servizi di distribuzione media, sia delle
infrastrutture digitali. La diversificazione, che ha per la prima volta contribuito ai ricavi di
entrambi i segmenti, ha anche impattato sui costi operativi, insieme al rincaro delle tariffe
energetiche. Ciononostante, l’Adjusted EBITDA di Rai Way ha raggiunto Euro 185,6 milioni,
€ 5,3 milioni in più del 2023, con l’Utile netto attestatosi al nuovo record di Euro 89,9 milioni.
Sotto il profilo patrimoniale e finanziario, la ragguardevole generazione di cassa e
l’aumento della leva finanziaria hanno permesso di finanziare investimenti per circa Euro 55
milioni, di cui quasi 40 dedicati allo sviluppo, di remunerare gli azionisti attraverso la
distribuzione dell’utile netto 2023 e di proporre anche quest’anno una cedola fortemente
remunerativa e pari a Euro 33,40 centesimi per azione, il livello più alto mai registrato, che
porta a ben Euro 670 milioni il totale delle risorse distribuite agli Azionisti da quando la
Società è quotata in Borsa.
6
Per quanto concerne gli impegni in ambito sostenibilità, Rai Way ha raggiunto nell’anno
tutti i target ambientali previsti dal Piano, confermando l’utilizzo esclusivo di energia da fonti
rinnovabili per alimentare i propri impianti. Nella sfera sociale è rimasta invece prioritaria la
qualità del rapporto con i dipendenti, testimoniata dalla conferma della qualifica di Top
Employer per il nono anno consecutivo.
La centralità della sostenibilità è ulteriormente testimoniata dal miglioramento del rating
MSCI e dalla conferma degli altri tre giudizi indipendenti, alla luce di un impegno concreto
che si è esteso dall’operatività quotidiana sul business tradizionale alle iniziative di sviluppo.
L’impegno della Società resta concentrato al raggiungimento degli obiettivi del Piano
Industriale e del Piano di Sostenibilità recentemente approvati; in tale contesto i risultati di
Rai Way del 2024 confermano l’efficacia delle attività poste in essere nell’esercizio e ci
posizionano in modo ideale per poter cogliere le sfide che ci attendono nel prossimo futuro.
per il Consiglio di Amministrazione
Il Presidente
Giuseppe Pasciucco
7
ATTIVITÀ DI RAI WAY
Rai Way2 (di seguito la Società) è un operatore di infrastrutture digitali e fornitore di servizi
media per la distribuzione di contenuti. È l’operatore unico delle reti di trasmissione e
diffusione radiotelevisiva che veicolano i segnali di RAI, concessionaria italiana del servizio
pubblico.
Rai Way è presente capillarmente su tutto il territorio italiano con circa 600 dipendenti tra
la sede centrale di Roma e le 21 sedi regionali, più di 2.300 torri di telecomunicazioni, una
rete di trasmissione in ponti radio, sistemi satellitari e circa 6.000 km di fibra ottica proprietaria
e 2 centri di controllo.
Il patrimonio infrastrutturale, l’eccellenza del know-how tecnologico ed ingegneristico e
l’elevata professionalità delle sue persone rendono Rai Way il partner ideale per le aziende
che cercano soluzioni integrate per lo sviluppo della propria rete e per la gestione e
trasmissione di dati e segnali.
Rai Way è quotata dal 2014 sul mercato Euronext Milan della Borsa Italiana a seguito
dell’Offerta Globale di Vendita, promossa dall’azionista RAI, che ha permesso alla Società
di confermare il percorso di apertura al mercato già avviato, rafforzando la propria
immagine di società indipendente.
I servizi offerti dalla Società includono:
(i)
Servizi di Diffusione, intesi come servizi di diffusione terrestre e satellitare dei segnali
televisivi e radiofonici presso gli utenti finali all’interno di un’area geografica e servizi di
vendita di capacità trasmissiva;
(ii)
Servizi di Trasmissione dei segnali televisivi e radiofonici attraverso la rete di
collegamento (ponti radio, satelliti, fibra ottica) e, in particolare, la prestazione di Servizi di
Contribuzione, intesi come servizi di trasporto unidirezionale;
(iii)
Servizi di Tower Rental, intesi come ospitalità (o hosting) di impianti di trasmissione e
diffusione di terzi presso i siti della Società inclusiva, ove previsto, di servizi di manutenzione
nonché di altre attività complementari;
(iv)
Servizi di Rete (c.d. “network services”), che includono una vasta gamma di servizi
eterogenei relativi alle reti di comunicazione elettronica e di telecomunicazioni in generale
quali, ad esempio, attività di progettazione e servizi di consulenza.
I servizi citati sono offerti da Rai Way a diverse categorie di clientela: Broadcaster (categoria
che include anche operatori di rete e player radiotelevisivi locali e nazionali, tra i quali
2
Rai Way ha aderito al regime di semplificazione previsto dagli artt. 70, comma 8, e 71, comma 1-bis, del
Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e s.m.i. (Regolamento Emittenti Consob), avvalendosi
pertanto della facoltà di derogare agli obblighi di pubblicazione dei documenti informativi prescritti in
occasione di operazioni significative di fusione, scissione, aumenti di capitale mediante conferimento di beni in
natura, acquisizioni e cessioni.
8
rientra RAI), operatori di telecomunicazioni (prevalentemente MNO, ovvero Mobile Network
Operator), amministrazioni pubbliche e aziende private.
Inoltre, a seguito del completamento di una rete CDN (Content Delivery Network) privata
e dei primi data center, facenti parte di una più estesa infrastruttura in corso di realizzazione
e distribuita a livello nazionale, Rai Way ha recentemente ampliato il proprio portafoglio di
servizi, offrendo housing di server e connettività a bassa latenza per soddisfare le nuove
esigenze della comunicazione, nonché soluzioni di rete per la distribuzione di contenuti sulle
reti IP pubbliche (Internet), con elevata “Quality of Experience” per gli utenti finali.
PRINCIPALI INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE
La Società valuta le performance sulla base di alcuni indicatori non previsti dagli IFRS. Di
seguito sono descritte, in linea con la comunicazione Consob n. 0092543 del 3 dicembre
2015 che recepisce gli orientamenti emanati il 5 ottobre 2015 dall’European Securities and
Markets Authority (ESMA) n. 2015/1415, le componenti di tali indicatori, rilevanti per la
Società.
•
Risultato operativo lordo o EBITDA – earnings before interest, taxes, depreciation and
amortization: è pari al risultato ante imposte, ante ammortamenti, accantonamenti,
svalutazioni e proventi e oneri finanziari. Dall’EBITDA sono esclusi anche proventi e oneri
derivanti dalla gestione di partecipazioni e titoli, nonché i risultati di eventuali cessioni
di partecipazioni, classificati negli schemi di bilancio all’interno dei “proventi e oneri
finanziari”.
•
Risultato operativo lordo rettificato o Adjusted EBITDA – earnings before interest, taxes,
depreciation and amortization: è pari al risultato ante imposte, ante ammortamenti,
accantonamenti, svalutazioni e proventi e oneri finanziari rettificato degli oneri/proventi
non ricorrenti.
•
Risultato operativo o EBIT – earnings before interest and taxes: è pari al risultato ante
imposte e ante proventi e oneri finanziari, senza alcuna rettifica. Dall’EBIT sono esclusi
anche proventi e oneri derivanti dalla gestione di partecipazioni e titoli, nonché i risultati
di eventuali cessioni di partecipazioni, classificati negli schemi di bilancio all’interno dei
“proventi e oneri finanziari”.
•
Capitale Investito Netto: è definito come la somma delle Immobilizzazioni e del Capitale
Circolante Netto a cui detrarre i Fondi.
•
Indebitamento finanziario netto: lo schema per il calcolo è conforme a quello previsto
dal paragrafo 175 e seguenti delle raccomandazioni contenute nel documento
predisposto dall’ESMA, n. 32-382- 1138 del 4 marzo 2021 (orientamenti in materia di
obblighi di informativa ai sensi del Regolamento UE 2017/1129, c.d. “Regolamento sul
Prospetto”).
•
Investimenti Operativi: pari alla somma degli investimenti per il mantenimento
dell’infrastruttura di rete della Società (Investimenti di Mantenimento) e per lo
sviluppo/avvio di nuove iniziative commerciali e di riduzione dei costi (Investimenti di
Sviluppo). La voce non include gli incrementi in immobilizzazioni finanziarie e in diritti
d’uso per leasing.
9
DATI ECONOMICO-FINANZIARI DI SINTESI
Sono di seguito riportate le informazioni economiche di sintesi di Rai Way al 31 dicembre
2024 confrontate con i risultati al 31 dicembre 2023.
Sono, altresì, riportati i dati relativi all’Indebitamento Finanziario Netto ed al Capitale
Investito Netto al 31 dicembre 2024 confrontati con i dati corrispondenti alla chiusura
dell’esercizio precedente.
Si segnala, per una migliore analisi dei dati, che gli scostamenti e le percentuali esposti nelle
tabelle successive sono stati calcolati utilizzando i valori espressi all’unità di Euro.
Principali Indicatori
12 mesi
12 mesi
(importi in milioni di euro; %)
2024
2023
Delta
Var. %
Principali Dati Economici
Ricavi Core
276,1
271,9
4,1
1,5%
Altri Ricavi e proventi
1,9
0,9
1,0
113,6%
Altri costi operativi
(46,1)
(46,3)
0,2
0,4%
Costi per il personale
(46,3)
(46,3)
(0,0)
(,1%)
Adjusted EBITDA
185,6
180,3
5,3
2,9%
Risultato operativo
131,9
126,0
6,0
4,7%
Utile Netto
89,9
86,7
3,2
3,7%
(importi in milioni di euro; %)
2024
2023
Delta
Var. %
Principali Dati Patrimoniali
Investimenti operativi
54,9
62,2
(7,2)
(11,6%)
di cui mantenimento
15,4
15,9
(0,6)
(3,5%)
(importi in milioni di euro; %)
2024
2023
Delta
Var. %
Capitale Investito Netto
320,0
293,5
26,5
9,0%
Patrimonio Netto
192,5
188,7
3,8
2,0%
Indebitamento finanziario netto
127,6
104,9
22,7
21,7%
Indicatori
Adjusted EBITDA / Ricavi Core (%)
67,2%
66,3%
0,9%
1,4%
Utile Netto/Ricavi Core (%)
32,6%
31,9%
0,7%
2,1%
Capex Mantenimento / Ricavi Core (%)
5,6%
5,9%
(0,3%)
(5,%)
Indebitamento finanziario netto / Adj EBITDA (%)
68,7%
58,2%
10,6%
18,2%
* la voce "Altri costi operativi" è calcolata al netto del credito d'imposta sull'energia elettrica a favore delle imprese
non energivore, pari ad euro 1,2 milioni nel 2023.
•
I Ricavi core si sono attestati ad Euro 276,1 milioni, con un incremento dell’1,5%
rispetto ai valori registrati al 31 dicembre 2023.
•
L’Adjusted EBITDA è pari a Euro 185,6 milioni e presenta una crescita di Euro 5,3 milioni
rispetto al valore al 31 dicembre 2023. Si precisa che la Società definisce tale
indicatore come l’EBITDA rettificato degli oneri non ricorrenti.
•
Il rapporto tra Adjusted EBITDA e Ricavi core è pari al 67,2% rispetto al 66,3% registrato
al 31 dicembre 2023.
10
•
Il Risultato Operativo (EBIT) ammonta a Euro 131,9 milioni e presenta un incremento
di Euro 6,0 milioni rispetto al valore del 31 dicembre 2023.
•
L’Utile Netto è pari a Euro 89,9 milioni, in aumento del 3,7% rispetto al 31 dicembre
2023.
•
Gli Investimenti Operativi si sono attestati a Euro 54,9 milioni e si riferiscono al
mantenimento dell’infrastruttura di rete ed a progetti di sviluppo.
•
Il Capitale Investito Netto è pari a Euro 320,0 milioni, con un Indebitamento finanziario
netto di Euro 127,6 milioni e un Patrimonio Netto di Euro 192,5 milioni.
11
RELAZIONE SULLA GESTIONE 2024
1. Linee generali ed andamento dell’economia 3
Nel 2024, il PIL mondiale ha continuato a crescere ad un ritmo sostenuto, pari al +3,2%, in
linea con l’anno precedente. Negli Stati Uniti, la crescita è stata solida (+2,8%), grazie ad
una forte spesa per consumi e ad un mercato del lavoro ancora robusto. L'area Euro ha
mostrato un miglioramento rispetto all'anno precedente, sebbene la crescita sia rimasta
contenuta (+0,8%) a causa dell’instabilità geopolitica e delle crescenti difficoltà del
comparto manifatturiero. In Italia, il PIL ha registrato una crescita modesta dello 0,5%, con
segnali di rafforzamento legati alla riduzione dell’inflazione e alla spinta degli investimenti
pubblici originata dai fondi del Next Generation EU.
Sul fronte dell'inflazione, il calo dei prezzi dell’energia, gli effetti delle politiche monetarie
restrittive attuate nel biennio 2022-23 e la graduale ripresa delle catene di
approvvigionamento hanno contribuito a un suo rallentamento generale. Negli Stati Uniti,
l'inflazione è scesa al 2,5%, mentre nell'area Euro si è attestata al 2,4% e in Italia all’1,2%.
Tuttavia, la componente core rimane sopra il target in diverse economie, sostenuta
dall'aumento dei salari e dalla resilienza della domanda di servizi.
Il calo dell’inflazione e – almeno in Europa – la minor crescita economica hanno consentito
alle banche centrali di invertire i trend di politica monetaria in essere dal 2022, avviando un
percorso di espansione. La Federal Reserve e la Banca Centrale Europea hanno così
tagliato ripetutamente i tassi di interesse, per un ammontare totale pari in entrambi i casi a
un punto percentuale, allo scopo di stimolare l’economia.
In Europa, l’approccio espansivo della BCE servirà in particolare a controbilanciare gli effetti
destabilizzanti della crisi politica in essere in alcuni dei maggiori paesi dell’Unione e il ritorno
della volatilità dei prezzi di petrolio e gas naturale, in significativo aumento nel secondo
semestre soprattutto a causa dell'incertezza legata ai conflitti e alla transizione verso
energie rinnovabili.
2. Mercato di riferimento
Rai Way è un fornitore di servizi per la distribuzione di contenuti media - essendo in
particolare operatore unico delle reti di trasmissione e diffusione radiotelevisiva che
veicolano i segnali di RAI - nonché operatore di infrastrutture digitali integrate.
In ambito broadcasting, a livello europeo le principali piattaforme di trasmissione televisiva
sono:
DTT (Digital Terrestrial Television, sia in chiaro, sia pay tv),
●
DTH (satellitare),
●
3
Fonte: Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, ottobre 2023
12
OTT (broadband),
●
TV via cavo.
●
Rispetto ad altri paesi dell’Europa occidentale, l’Italia è caratterizzata da una diffusione di
gran lunga maggiore della piattaforma digitale terrestre televisiva (DTT). Negli altri paesi, la
minore diffusione della piattaforma DTT è correlata alla più ampia e competitiva presenza
delle piattaforme satellitari (es. Regno Unito e Germania) e via cavo (es. Germania e
Francia). Il solido posizionamento del DTT nello scenario dell’emittenza televisiva italiana è
ulteriormente sostenuto dall’assenza della TV via cavo (i soggetti in grado di erogare servizi
televisivi via cavo rappresentano normalmente, a livello europeo, i concorrenti più forti sul
mercato sia della televisione sia della banda larga) e da un audience media sulla
piattaforma DTT che dimostra una sostanziale resilienza nonostante l’evoluzione in corso in
termini di modalità di fruizione dei contenuti video da parte del pubblico.
Negli ultimi anni, l’ingresso sul mercato di piattaforme, prevalentemente internazionali,
attive nella distribuzione di contenuti via internet (c.d. piattaforme OTT) ha infatti
comportato un’erosione di abbonati e ricavi della TV satellitare, a fronte di una sostanziale
tenuta dell’audience e dei ricavi pubblicitari afferenti al DTT. Rai Way ha peraltro cavalcato
strategicamente il nuovo trend, sviluppando una Content Delivery Network proprietaria,
progettata a beneficio dei broadcaster clienti per assecondare le esigenze sempre
crescenti del mercato del video-streaming.
Per quanto riguarda il mercato italiano radiofonico, i programmi sono trasmessi nel formato
analogico (FM) e digitale (DAB - Digital Audio Broadcasting) e non è prevista una scadenza
per lo spegnimento del segnale analogico, in linea con molti altri paesi europei.
Rai Way opera anche nel settore delle infrastrutture digitali, grazie alle torri per le
telecomunicazioni, alla dorsale in fibra ottica di cui è proprietaria ed ad una rete di data
center in corso di espansione.
Laddove le torri per le telecomunicazioni, utili alla densificazione e al miglioramento delle
reti delle telco clienti, consentono l’erogazione di servizi di tower hosting, la rete in fibra
ottica abilita l’offerta di servizi di trasmissione dati, mentre i data center ricopriranno un ruolo
sempre più centrale nel processo di transizione digitale dell’intero sistema paese, anche
alla luce dell’ancora presente sbilanciamento tra domanda e offerta derivante dalla
limitata disponibilità e distribuzione geografica di asset di qualità.
3. Rai Way sui mercati finanziari 4
Per i mercati finanziari internazionali il 2024 è stato un altro anno di crescita, con molte borse
su nuovi record storici, sostenute dal favorevole quadro macroeconomico e dalla forza di
alcuni settori trainanti.
4 Elaborazione dati Borsa Italiana (www.borsaitaliana.it)
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Wall Street (+13,0% l’indice Dow Jones), in particolare, ha beneficiato sia dell’allentamento
monetario abbinato alla notevole resilienza dell’economia americana, sia dell’esito delle
elezioni presidenziali, che hanno spianato la strada alle politiche liberiste e al protezionismo
commerciale degli Stati Uniti. Al contempo, l’emergere dell’Intelligenza Artificiale come
driver di un nuovo e imminente salto tecnologico ha spinto su nuovi massimi tutto il
comparto tech (Nasdaq +29,8%).
L’Europa (Eurostoxx 50 +7,7%), pur beneficiando dei trend globali, ha subito la frenata della
manifattura, su cui hanno gravato il nuovo aumento dei costi energetici, la forte
concorrenza estera e il rallentamento dell’importante mercato di sbocco cinese, così
come l’instabilità politica in paesi-chiave quali Francia e Germania.
La Borsa di Milano, tra le migliori del continente, ha registrato nuovi massimi dal 2008, con
gli indici FTSE Mib e FTSE Italia All-Share in rialzo rispettivamente del 12,6% e del 12,0%, grazie
alla forte performance del comparto finanziario e ad un quadro macroeconomico più
favorevole del previsto, anche alla luce della riduzione dei tassi di interesse operata dalla
BCE.
Ancora una volta, fattori quali la predominanza di aziende industriali e la minor liquidità dei
titoli hanno sfavorito le società a media capitalizzazione rispetto alle large cap, con l’indice
FTSE Italia Mid Cap che ha registrato una performance più contenuta e pari al +7,2%.
Nell’anno, il titolo Rai Way, quotato sul mercato Euronext Milan di Borsa Italiana, ha
registrato un aumento del 7,6% in linea con l’indice di riferimento FTSE Italia Mid Cap, con
scambi giornalieri superiori alla media storica e pari a circa 316.000 azioni. In termini di Total
Shareholder Return, dunque considerando la distribuzione del dividendo, la performance
di Rai Way è stata positiva e pari al +13,9%, sovraperformando le altre mid cap (+10,6%) e i
principali Peers5, il cui TSR mediano nel 2024 è stato pari a + 11,2% (+1,7% escludendo i titoli
del segmento Utilities).
Oltre che della favorevole evoluzione dei tassi di interesse, il titolo ha beneficiato
dell’approvazione del nuovo Piano Industriale 2024-27 della Società, nonché delle attese
relative all’avvio del processo di consolidamento di settore, anche alla luce della firma nel
mese di dicembre di un Memorandum of Understanding non vincolante tra RAI, F2i e MFE -
MediaForEurope per l’avvio - anche con il coinvolgimento di Rai Way ed EI Towers - di taluni
approfondimenti preliminari sugli aspetti industriali di una eventuale aggregazione tra le
stesse Rai Way ed EI Towers.
Rai Way ha chiuso il 2024 con una capitalizzazione di circa Euro 1.496 milioni.
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Per Peers si intendono le società appartenenti al Peer Group del Piano di incentivazione a lungo termine e
quotate alla data del 31 dicembre 2024: A2A, Aeroporto di Bologna, Acea, Ascopiave, Enav, Erg, Hera, Inwit,
Iren, Italgas, Snam, Terna, Toscana Aeroporti.
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